Il calcolo del cash flow misura quanta liquidità un’azienda ha generato o consumato in un periodo, partendo dai dati che si trovano già nel bilancio d’esercizio.
Si può fare in due modi. Il metodo diretto elenca gli incassi e i pagamenti realmente transitati sul conto. Il metodo indiretto parte dall’utile operativo e lo corregge con le voci che non hanno mosso denaro e con le variazioni del capitale circolante.
Serve a chiunque debba capire la salute finanziaria vera di un’impresa, perché un bilancio può mostrare un utile positivo mentre la cassa è in affanno. Utile e liquidità rispondono a due logiche diverse, e quasi mai coincidono.
Qui sotto trovi le due formule applicate agli stessi numeri, la mappa di dove pescare ogni dato dentro il bilancio, lo schema completo di un esercizio e gli errori che fanno saltare il calcolo.
Metodo diretto: incassi meno pagamenti realmente avvenuti. Metodo indiretto: utile operativo più ammortamenti, corretto per le variazioni del circolante e le imposte pagate.
Sugli stessi dati i due metodi danno lo stesso identico numero. Se non succede, c’è un errore di classificazione.
I dati stanno in due posti: conto economico per utile, ammortamenti e imposte, stato patrimoniale per le variazioni di crediti, debiti e magazzino.
Chi redige il bilancio abbreviato o quello delle micro imprese non ha il rendiconto finanziario: il calcolo va ricostruito a mano.
Che cos’è il cash flow in contabilità
Il cash flow, o flusso di cassa, è la somma dei movimenti di denaro in entrata e in uscita in un dato periodo. A differenza dell’utile registra solo ciò che si è tradotto in un incasso o in un pagamento effettivo.
Perché utile e cassa non vanno insieme
L’utile segue il principio della competenza economica: un ricavo appartiene al mese in cui la prestazione è stata eseguita, non a quello in cui il cliente paga.
Il risultato è che i due numeri viaggiano sfasati. Un’azienda può fatturare a gennaio e incassare ad aprile, mentre nel frattempo fornitori e stipendi non aspettano.
Per questo il cash flow è l’indicatore più diretto della capacità di reggere gli impegni a breve. L’utile dice se il mestiere è redditizio, il flusso di cassa dice se l’azienda riesce a pagare.
Dove si trova il cash flow nel bilancio
Il documento che rappresenta formalmente i flussi è il rendiconto finanziario, che divide la liquidità generata e assorbita in tre aree: operativa, investimenti, finanziamenti.
Non lo redigono tutti. Sono esonerate le società che fanno il bilancio in forma abbreviata e le micro imprese, quindi la maggioranza delle Srl italiane. Le soglie sono quelle aggiornate dal D.Lgs. 125/2024 e le trovi nella guida al bilancio d’esercizio.
In tutti quei casi il cash flow non si legge: si calcola, ricostruendolo dai dati sparsi negli altri prospetti. È esattamente quello che vediamo adesso.
Come si calcola il cash flow: i due metodi
I due approcci partono da punti opposti e arrivano allo stesso risultato. Cambia solo da quali dati sei costretto a partire.
Il metodo diretto
Il metodo diretto costruisce il flusso elencando entrate e uscite di cassa reali del periodo: incassi dai clienti meno pagamenti a fornitori, personale, imposte e spese correnti.
Il pregio è la trasparenza: si vede subito da dove arriva la liquidità e dove finisce. Il limite è che servono dati di cassa riga per riga, che dal bilancio depositato non si ricavano senza un lavoro di riclassificazione.
Per questo il metodo diretto si usa soprattutto nella gestione interna, dove l’estratto conto è a portata di mano.
Il metodo indiretto
Il metodo indiretto parte dall’EBIT e lo ripulisce di tutto ciò che non ha mosso denaro:
Cash flow operativo = EBIT + ammortamenti e svalutazioni +/- variazioni del capitale circolante netto meno imposte pagate
Gli ammortamenti si risommano perché abbassano l’utile senza far uscire un euro. Le variazioni del circolante invece spostano cassa davvero: più crediti verso clienti significa che hai fatturato ma non incassato, quindi liquidità in meno.
Stesso trimestre, stessa azienda, stesso risultato. Non è una coincidenza: applicati correttamente agli stessi dati i due metodi convergono sempre.
Quando non convergono, il problema è quasi sempre una voce classificata nell’area sbagliata, per esempio un incasso finanziario finito fra quelli operativi.
Quale dei due conviene
Il metodo indiretto è lo standard nell’analisi di bilancio, perché usa dati che nel bilancio ci sono già. È anche quello richiesto dal principio contabile OIC 10 per il rendiconto.
Il metodo diretto è più utile nella gestione quotidiana, quando la domanda non è “quanto abbiamo generato” ma “quanto entra e quanto esce questa settimana”.
Come ricavare i dati dal bilancio
I numeri che servono stanno in due documenti diversi e vanno letti in modo mirato.
Cosa prendere dal conto economico
Dal conto economico arrivano le componenti reddituali: risultato operativo, ammortamenti, svalutazioni, accantonamenti e imposte.
La lettura va fatta separando le voci monetarie da quelle che non lo sono. Qui aiuta una riclassificazione del bilancio, perché lo schema civilistico mescola le due categorie.
Cosa prendere dallo stato patrimoniale
Lo stato patrimoniale serve per le variazioni, non per i saldi. Si confrontano i valori di apertura e di chiusura di crediti, debiti commerciali e rimanenze.
La regola è semplice: ogni aumento di un impiego assorbe cassa, ogni aumento di una fonte la libera. Crediti e magazzino che crescono tolgono liquidità, debiti verso fornitori che crescono la aggiungono.
Il meccanismo completo, con i casi in cui il circolante diventa un problema strutturale, è nella guida al capitale circolante netto.
La mappa dei dati
| Dato da recuperare | Dove si trova |
|---|---|
| Utile operativo (EBIT) | Conto economico, differenza fra valore e costi della produzione |
| Ammortamenti e svalutazioni | Conto economico, voce B10, o nota integrativa |
| Accantonamenti e TFR | Conto economico, voci B12 e B13 |
| Crediti verso clienti | Stato patrimoniale attivo, crediti entro 12 mesi |
| Debiti verso fornitori | Stato patrimoniale passivo, debiti commerciali |
| Rimanenze | Stato patrimoniale attivo, rimanenze |
| Imposte pagate | Conto economico voce 20, corretta con il debito tributario |
| Investimenti dell’anno | Nota integrativa, movimenti delle immobilizzazioni |
Per le società che redigono il rendiconto finanziario questo lavoro è già fatto e il documento restituisce i flussi divisi per area. Per tutte le altre va ricostruito così, una voce alla volta.
Gli errori che fanno saltare il calcolo
Sono sempre gli stessi cinque, e tutti portano a un risultato che non quadra con l’estratto conto.
Usare le imposte di competenza invece di quelle pagate. La voce 20 del conto economico è il costo dell’anno, non l’esborso. Va corretta con la variazione del debito tributario.
Dimenticare accantonamenti e TFR. Sono costi senza uscita di cassa, quindi vanno risommati come gli ammortamenti. Il TFR esce davvero solo quando qualcuno lascia l’azienda.
Trattare tutti i crediti come operativi. Crediti verso soci, finanziari o tributari non appartengono al circolante commerciale e vanno tolti dal conteggio.
Confondere il saldo con il flusso. Il saldo di cassa è una fotografia, il cash flow è la variazione fra due fotografie. Un saldo alto può nascondere un flusso negativo coperto da un nuovo finanziamento.
Ignorare ratei e risconti. Spostano costi e ricavi fra esercizi e quindi incidono sulle variazioni del circolante, anche se nessuno li guarda mai.
Le tre aree del flusso di cassa
Il cash flow non è un numero solo. Si divide in tre aree che dicono non solo quanta liquidità è stata prodotta, ma da dove arriva.
Il flusso operativo
Misura la liquidità generata dall’attività principale, al netto di investimenti e operazioni finanziarie. È il più importante dei tre: un’azienda con flusso operativo stabilmente positivo si autofinanzia.
Un valore negativo non è di per sé un allarme. Può dipendere da una crescita che assorbe circolante, oppure da un problema vero nei tempi di incasso, e sono due storie molto diverse. La guida sul cash flow operativo entra nel dettaglio della formula.
Il flusso da investimenti
Raccoglie gli esborsi per acquistare immobilizzazioni e gli incassi dalla loro vendita. In un’azienda che cresce è quasi sempre negativo, ed è normale che lo sia.
Il segnale da leggere è il rapporto con il flusso operativo: se gli investimenti superano stabilmente la cassa generata dalla gestione, la differenza la sta mettendo qualcun altro.
Il flusso finanziario
Comprende nuovi finanziamenti, rimborsi di quote capitale, aumenti di capitale e dividendi pagati. Un flusso finanziario costantemente positivo significa che l’azienda vive di debito nuovo.
Il free cash flow
Il free cash flow è quello che resta dopo aver coperto gli investimenti necessari: cash flow operativo meno CAPEX.
È la misura che guardano investitori e banche, perché dice quanta cassa è davvero disponibile per rimborsare debiti o remunerare i soci. A differenza dell’utile non si può aggiustare con scelte contabili: o i soldi ci sono o non ci sono. Il calcolo completo è nella guida al free cash flow.
Lo schema completo su un esercizio
Mettendo insieme le tre aree si ottiene la variazione di cassa dell’anno, che deve coincidere con la differenza fra saldo iniziale e saldo finale del conto.
Gamma ha generato 70.300 € dalla gestione, ne ha investiti 22.000 € netti e ha incassato 6.600 € dall’area finanziaria. La cassa cresce di 54.900 € e chiude a 83.200 €.
Il controllo finale è questo: se il saldo calcolato non coincide con quello dell’estratto conto al 31 dicembre, da qualche parte manca un movimento. La lettura per aree è approfondita nella guida all’analisi di bilancio per flussi di cassa.
Il modello Excel e i suoi limiti
Lo schema qui sopra si replica in un foglio di calcolo con tre colonne: la voce, l’importo del periodo e una nota. La struttura è la parte facile.
Lo schema delle tre aree in un foglio di calcolo, con le formule già attive: sostituisci gli importi e il saldo finale si aggiorna da solo.
Il limite del foglio non è la struttura, è l’aggiornamento. Ogni fattura nuova, ogni estratto conto e ogni scadenza richiedono che qualcuno apra il file e riscriva i numeri a mano.
Finché i volumi sono bassi funziona. Quando crescono, il file diventa vecchio il giorno dopo averlo compilato, e un software di tesoreria che sincronizza banche e fatture smette di essere un lusso.
Il passo successivo, una volta che il calcolo storico è solido, è proiettarlo in avanti: il cash flow previsionale usa la stessa struttura applicata alle scadenze future.
Calcola il cash flow con Sibill
Calcolare il cash flow dal bilancio richiede dati precisi: saldo reale del conto, fatture ancora aperte, pagamenti in uscita, scadenze future.
Il problema di chi lo fa su Excel è che questi dati vanno raccolti da fonti diverse, formattati e aggiornati a mano ogni volta che qualcosa cambia.
Noi di Sibill li teniamo aggiornati in automatico. I movimenti bancari arrivano più volte al giorno tramite open banking, le fatture entrano dallo SDI nel momento in cui vengono emesse o ricevute, e la riconciliazione automatica abbina ogni movimento al documento corrispondente.
Il risultato è che i dati di partenza del calcolo, cioè cosa è già incassato, cosa è in attesa e cosa uscirà nei prossimi giorni, sono sempre precisi senza che nessuno debba aggiornarli.
Domande frequenti
Il modo più semplice di calcolare il cash flow è il metodo diretto: si sommano tutti gli incassi del periodo e si sottraggono tutte le uscite di cassa reali. Il risultato dice se l’azienda ha prodotto o bruciato liquidità. Se si parte dal bilancio conviene invece il metodo indiretto: utile operativo, più ammortamenti, corretto con le variazioni di crediti, debiti e magazzino e con le imposte pagate.
Nel bilancio il cash flow si trova nel rendiconto finanziario, che però è obbligatorio solo per chi redige il bilancio in forma ordinaria. Le società che usano il formato abbreviato e le micro imprese ne sono esonerate: in quei casi i dati vanno ricavati dal conto economico, per utile operativo, ammortamenti e imposte, e dallo stato patrimoniale, per le variazioni di crediti, debiti e rimanenze.
La differenza tra utile e flusso di cassa sta nel principio contabile che li governa. L’utile segue la competenza economica e registra ricavi e costi nel periodo in cui maturano, a prescindere da quando il denaro si muove. Il flusso di cassa segue il principio di cassa e conta solo incassi e pagamenti avvenuti. Per questo un’azienda può chiudere in utile e restare senza liquidità, se i clienti pagano tardi.
Con il metodo diretto il cash flow si calcola al lordo dell’IVA, perché gli incassi dai clienti e i pagamenti ai fornitori transitano sul conto comprensivi di imposta, e le liquidazioni periodiche entrano come uscite a sé. Con il metodo indiretto si parte da valori al netto dell’IVA, quindi l’imposta compare solo attraverso le variazioni dei crediti e dei debiti tributari. I due percorsi tornano comunque allo stesso saldo.
La differenza tra cash flow e rendiconto finanziario è che il primo è una grandezza e il secondo è il documento che la espone. Il cash flow è la variazione di liquidità di un periodo, calcolabile in qualsiasi momento e anche solo su una settimana. Il rendiconto finanziario è il prospetto di bilancio che presenta quella variazione divisa per gestione operativa, investimenti e finanziamenti, secondo il principio contabile OIC 10.
Un cash flow operativo negativo non è sempre un problema, ma va spiegato. Se dipende da una crescita rapida che assorbe capitale circolante, cioè più magazzino e più crediti per sostenere vendite in aumento, è una situazione temporanea e gestibile. Se dipende da margini insufficienti o da clienti che pagano sistematicamente in ritardo, è strutturale e peggiora da solo: in quel caso servono interventi sui prezzi o sulle condizioni di incasso.
Le informazioni di questo articolo hanno scopo divulgativo e non sostituiscono il parere di un commercialista.
